Municipiul Alba Iulia a închis cu succes pe 25 septembrie 2026 oferta publică pentru o emisiune de obligațiuni de 30 de milioane de euro. Investitorii au plasat ordine de cumpărare de aproximativ 77 de milioane de euro, de peste 2,5 ori valoarea oferită. Suprasubscrierea de 2,5 ori a însemnat ordine de cumpărare ferme pentru 776.050 de obligațiuni, în condițiile în care oferta publică a fost de 300.000 de obligațiuni. Marja de dobândă s-a stabilit la 2,5% peste EURIBOR la 6 luni, cel mai mic nivel din intervalul anunțat (2,5%–2,9%).
Rezultatul este, pe de o parte efectul încrederii investitorilor în oraș și, pe de altă parte, efectul unei structuri elaborate de VMB Partners, consultantul financiar al emisiunii: ofertă publică deschisă și cetățenilor, obligațiuni în moneda euro și o licitație olandeză inversă pentru cupon (mecanism introdus în premieră pentru obligațiunile municipale din România de VMB Partners la Reșița în 2023), care a lăsat piața să stabilească, transparent, cel mai mic cost posibil pentru acest tip de împrumut obligatar (5,57% pe an).
Pentru comparație, titlurile de stat Fidelis pe 10 ani plătesc un cupon de 6,3% pe an.
Emisiunea, pe scurt
| Element |
Detalii |
| Valoare |
30.000.000 euro (300.000 obligațiuni x 100 euro) |
| Perioada ofertei |
21–25 septembrie 2026 |
| Cerere totală |
77,60 milioane euro (cu peste 47 milioane peste ofertă) |
| Marjă obținută |
EURIBOR 6M + 2,5% (interval anunțat: 2,5%–2,9%) |
| Primul cupon |
5,57% pe an (EURIBOR 6M de 3,07% + 2,5%) |
| Cupon |
variabil, plătibil semestrial |
| Scadență |
septembrie 2036 (10 ani) |
| Listare |
Bursa de Valori București, cod ALB36E |
| Intermediari |
BRD – Groupe Société Générale și Raiffeisen Bank România |
| Consultant financiar |
VMB Partners SA |
| Destinație |
refinanțarea a circa 18,5 mil. euro din datoria existentă + două proiecte de mobilitate cofinanțate din fonduri UE în valoare de 11,5 mil EUR |
O ofertă publică: orașul se împrumută și de la oamenii săi
Multe municipii se finanțează prin credite contractate de la bănci comerciale românești și de la instituții financiare internaționale. Alba Iulia a ales o ofertă publică, deschisă atât fondurilor de investiții și băncilor, cât și persoanelor fizice.
Valoarea nominală a unei obligațiuni a fost de 100 de euro. Orice locuitor al orașului putea deveni, practic, creditor al propriei primării. Pentru administrație, participarea cetățenilor este un vot de încredere; pentru investitori, listarea la Bursă înseamnă că titlurile pot fi vândute oricând, fără a fi nevoie să fie ținute zece ani.
Licitația olandeză inversă pentru cupon
Într-o emisiune clasică, dobânda este fixată dinainte de emitent și de bănci. Dacă este fixată prea sus, orașul plătește zece ani mai mult decât era necesar. Dacă este fixată prea jos, emisiunea riscă să nu se vândă.
La Alba Iulia, VMB Partners a propus altă abordare: dobânda nu s-a fixat dinainte, ci a fost rezultatul unei proceduri specifice economiei de piață liberă, în care prețul (respectiv valoarea cuponului) s-a stabilit transparent acolo unde cererea s-a întâlnit cu oferta. Municipiul a anunțat un interval pentru marjă, între 2,5% și 2,9% peste EURIBOR. Investitorii au depus oferte la 2,5%, 2,7%, 2,8% și chiar 2,9%, concurând între ei, iar concurența lor a determinat diminuarea costului împrumutului obligatar pentru oraș. Cu o cerere de peste 2,5 ori mai mare decât oferta, marja finală s-a stabilizat la limita de jos a intervalului, adică 2,5%.
Licitația s-a desfășurat pe piața ePoFY – BVB, iar platforma ePRIMUS a oferit posibilitatea urmăririi evoluției subscrierilor în mod transparent, prin publicarea rezultatelor finale zilnice ale tranzacțiilor. Un proces care se petrecea de obicei în spatele ușilor închise a devenit vizibil pentru oricine.
O economie de aproximativ 4,6 milioane de euro
Diferența dintre marja maximă anunțată (2,9%) și cea obținută (2,5%) pare mică. La 30 de milioane de euro, însă, înseamnă circa 120.000 de euro dobândă în minus în fiecare an.
Pe durata de viață a obligațiunilor, ținând cont de rambursările din 2033–2036, economia se apropie de 1 milion de euro. Sunt bani care rămân în bugetul local pentru investiții.
Suplimentar, degrevările generate, la bugetul local al municipiului Alba Iulia, prin refinanțarea creditelor existente cu această emisiune de obligațiuni, însumează, conform tabelului de mai jos, aprox. 4,6 mil. EUR în perioada 2027-2033, in condițiile in care sunt finanțate
și investiții în valoare de 11,5 mil. EUR.
Degrevări
mii lei
O structură gândită pentru bugetul local
Licitația este doar o parte a soluției. Emisiunea a fost construită pe patru decizii care protejează bugetul orașului pe termen lung.
- Euro, nu lei. Pentru o emisiune pe zece ani, VMB Partners a obținut pentru municipiul Alba Iulia o dobândă anuală de 5,57%, cu aproximativ 3 puncte procentuale mai mică în euro decât în lei. Comparativ, Municipiul București s-a împrumutat în lei, cu dobândă fixă, la 8,9% în 2023 și 8,47% în 2025. Emisiunea în euro atrage și investitori străini.
- Dobândă variabilă. O dobândă fixă stabilită într-un moment de vârf al pieței ține emitentul captiv zece ani la un cost prea mare. Cuponul legat de EURIBOR urmează piața în ambele sensuri. Dacă EURIBOR ar deveni negativ, orașul plătește doar marja.
- Primii șapte ani, doar dobânzi. Capitalul se rambursează în patru rate anuale, abia între 2033 și 2036. Până atunci, orașul plătește doar dobânzi, iar serviciul datoriei rămâne scăzut. Municipiul își păstrează astfel capacitatea de a contracta alte finanțări, de exemplu pentru cofinanțarea proiectelor europene.
- Refinanțare planificată. Municipiul are opțiunea de răscumpărare anticipată în 2033. Ideea este ca obligațiunile să fie refinanțate atunci printr-o nouă emisiune, nu plătite din veniturile curente.
Rezultatul confirma credibilitatea Municipiului Alba Iulia
Alba Iulia are un rating Fitch pe termen lung BBB-, cu un profil de credit individual (standalone credit profile) de a-, cu trei trepte peste nivelul ratingului suveran. Este a șaptea emisiune de obligațiuni a orașului din 2002 încoace.
Un rating bun nu garantează însă o dobândă mică. Investitorii nu cumpără obligațiuni municipale la randamente sub cele ale statului sau ale Municipiului București, iar piața secundară este puțin lichidă. De aceea contează structura: moneda, tipul de dobândă, calendarul rambursărilor și modul în care se formează prețul.
Valentin Miron, Președinte VMB Partners, consultantul financiar al emisiunii:
„Interesul investitorilor pentru această emisiune confirmă potențialul obligațiunilor municipale ca instrument de finanțare pentru administrațiile publice locale. Piața de capital oferă municipalităților posibilitatea de a-și diversifica sursele de finanțare și de a atrage resurse pentru proiecte de investiții pe termen lung, inclusiv pentru cele care beneficiază de fonduri europene nerambursabile.
Alba Iulia are deja o experiență importantă în utilizarea acestui instrument, iar rezultatul actualei oferte demonstrează că obligațiunile municipale pot reprezenta o componentă relevantă a finanțării dezvoltării locale.”
Emisiunea Alba Iulia arată că un municipiu din România se poate finanța pe piața de capital la costuri competitive, transparent și cu participarea cetățenilor. Trei lecții pentru primarii care iau în calcul o astfel de finanțare:
- Lăsați piața să stabilească prețul. O licitație bine organizată poate coborî costul sub ce s-ar fi negociat altfel.
- Structura contează aproape la fel de mult ca și ratingul. Moneda, dobânda și calendarul rambursărilor decid cât costă împrumutul pe zece ani.
- Transparența aduce investitori. O ofertă publică, urmărită live, construiește încredere în emitent și în emisiunile următoare.
Dacă administrația dumneavoastră pregătește investiții mari și caută o alternativă la creditul bancar, echipa VMB Partners vă poate ajuta să evaluați capacitatea de îndatorare și să construiți structura potrivită.
Contactează-ne
021 318 3874
0722 687 831
vmb@vmbpartners.ro
Dumbrava Roșie 2, sector 2, București
Despre VMB Partners
VMB Partners este o companie de consultanță financiară fondată în 1999, specializată în finanțarea autorităților publice locale. În 2001 a coordonat primele emisiuni de obligațiuni municipale din România post-decembristă, la Predeal și Mangalia.
În peste 25 de ani, compania a structurat 52 de emisiuni de obligațiuni municipale și peste 75 de finanțări pentru autorități publice locale, printre care Alba Iulia, Constanta, Timișoara, Iași, Suceava, Zalău și Bistrița. A structurat una dintre cele mai mari emisiuni de obligațiuni municipale din România (Iași, 200 de milioane de lei; CJ CLuj, 75,68 milioane EUR) și a obținut maturități de până la 20 de ani.
Serviciile acoperă întregul proces: analiza capacității de îndatorare, sprijin pentru obținerea ratingului, structurarea emisiunii, selecția intermediarilor, avizul Comisiei de Autorizare a Împrumuturilor Locale, elaborarea prospectului, promovarea către investitori și listarea la Bursa de Valori București. Pe lângă obligațiuni, VMB Partners asistă în accesarea de credite bancare, realizarea de parteneriate public-privat și planificarea multianuală a investițiilor.
Echipa este condusă de Valentin Adrian Miron (Chairman & CEO), alături de Alexandru Popescu (Senior Partner, Director juridic), Gabriela Călușeru (Senior Partner, analist financiar senior), Monica Bejan (jurist) și Costin Becheanu (analist financiar).
,
